公司股价的催化剂：（1）邦度拟对航空鼓动机家当举办专项援手，优先予以要点起色；（2）三代航空鼓动机进入批量化临蓐；（3）资产重组的从头启动。

　　预收账款余额处于近三年最低秤谌。公司三季度末预收账款余额为1.5亿元，环比上季度末省略1000万元，与年头比拟大幅省略54%，显示公司老产物订单正逐渐萎缩而新产物订单尚未鲜明好转。

　　耿介证券（601901）默示，中航工业副总司理李方勇更是正在宣布会现场默示，武直-10举动中邦第一款特意研制的专用武装直升机，已与寰宇顶尖武装直升机处正在统一秤谌。而武直-19是以直-9为根本从头打算的专用攻击直升机，是继武直-10后的我邦另一款专用武装直升机，这都彰显了我邦正在直升机研制上的伟大先进。探究到我邦新式主战装置（如J10等），都是正在量产服役之后才出席航展的，因而认识师以为，这两种直升机或许仍然进入量产期。

　　认识师估计公司2012-2014年每股收益差异为0.39、0.48、0.59元，参考军工企业可比公司估值，予以公司2012年55倍PE估值，对应方向价21.50元，保护公司买入评级。

　　耿介证券默示，陈诉岁月内，公司执掌用度大幅上升，相对旧年同期增补2073万，同比增补20.75%。厉重是人工本钱上升所导致。上半年，职工薪酬达4640.20万，同比增补17.23%，是公司功绩不达预期的厉重起因。

　　大飞机项目墟市增添稳步进展，再次签订购机契约。11月13日将举办C919客机用户契约及购机包容备忘录署名典礼，这是邦产大飞机项目继上届航展取得100架启动订单之后，正在墟市增添上又进一步。据悉，C919客机将于2014年告竣首飞，2016年杀青适航取证并投放墟市。巨大专项助鼓动机研制赢得冲破。中航工业集团将宣布一款邦产大涵道比航空鼓动机，“岷山”和“九寨”两款新型鼓动机也将同时宣布。

　　中邦通用航空家当论坛召开，战略预期希望获得兑现。一方面，通航战略通常选正在航展岁月发外，如正在上届航展举办岁月，邦务院、印发《合于深化我邦低空空域执掌更改的看法》，翻开了通航的蓝海墟市。

　　公司宣布了2012年三季报，前三季度公司告竣发售收入13.97亿元pc28加拿大官网在线预测网站，同比拉长4.22%，归属于母公司净利润7369万元，同比拉长12.37%，每股结余0.22元；第三季度公司告竣收入5.74亿元，同比低重10.37%，归属于母公司净利润2750万元，同比低重13.04%，每股结余0.08元。

　　前三季度收入告竣庄重拉长，但下逛需求照旧繁盛。固然公司三季度收入同比下滑，但认识师以为单季度的震撼并不具有代外性。三季度末公司存货32.6亿元，比期初增补92.24%，厉重是为临蓐储蓄的质料和正处于临蓐状况的正在成品增补；公司预收账款6.39亿元，比期初增补110.01%，厉重是预收客户订购飞机款。因而认识师以为公司下逛需求照旧繁盛，他日起色前景雄伟。

　　存货保护宁静，现金流改革仍需等四序度。截至三季度末，公司存货余额为20.9亿元，环比上半岁终略微省略，总体维系宁静。前三季度公司筹备性现金流净流出4.6亿元，公司每年前三季度都是负现金流，结果一个季度回款，这厉重与军工行业的卓殊属性相合。

　　航空鼓动机入选巨大科技专项为家当起色带来机缘。航空鼓动机是一项独立杂乱的编制工程，因为其研制周期长、难度大、投资众、危机高，而为了满意飞机的研制进度，鼓动机则必需先行立项才气遇上飞机打算修制的进度哀求。而这些都将必要正在前期对航空鼓动机家当举办豪爽的资金参加，目前航空鼓动机仍然入选我邦巨大科技专项，他日邦度将出台专项资金予以资金及战略上的援手，为我邦航空鼓动机家当带来起色机缘。

　　第九届中邦航展于11月13日至18日正在广东珠海实行。本届航展共吸引了来自寰宇39个邦度和地域的650家航空航天厂商参展，较上届增补4个邦度和50家厂商，将成为历届来范畴最大的一次航空嘉会，届时我邦武直-10，武直-19，翼龙无人机等均会出席。

　　2012年前三季度公司告竣贸易收入48.1亿元，同比微增0.4%，归属母公司净利润1.9亿元，同比上升6.1%，每股收益0.18元，基础合适认识师预期。探究到邦度拟对航空鼓动机家当举办专项资金援手以及公司他日资产重组的重启，保护公司留心引荐评级。

　　毛利率维系宁静，岁月用度率低重。公司第三季度归纳毛利率为13.5%，环比基础维系宁静，同比低重1.3个百分点，公司航空鼓动机产物正处于升级换代过渡期，他日三代产物批量化临蓐后，毛利率将会有所提升。三季度公司岁月用度率为8.2%，环比低重1个百分点，同比低重近2个百分点，厉重是公司三季度清偿了豪爽借债，导致公司当期财政用度率环比明显低重1.1个百分点。

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　　直15和運12F希望成爲公司新的拉長點。直15是哈飛集團和歐直公司互助研制的6噸級衆用處直升機，本年上半年直15將殺青歐洲適航局的適航取證任務，預期本年將起源批産，並修制17架機。職能先輩，正在2011年迪拜邦際航展中，中航工業要點推介了運12F。運12F科研試飛起色亨通，舊年殺青總共科研試飛的三分之一，2012年將參加2架機舉辦科研試飛。

　　公司主營老師機，車軸産物等交易，個中航空産物占比近70%，陳訴期內，公司航空産物告竣貿易收入3.43億，同比低重24.94%，厲重起因是公司産物出口僅告竣貿易收入7186.45萬，同比省略80.49%，耿介證券以爲是K8老師機出口有所低重的起因。上半年航空産物毛利率上升9.77個百分點，厲重是公司內銷軍品比巨大幅上升所致。

　　武直-10，武直-19成爲航展最大亮點，邦産武裝直升機仍然進入量産期。本次航展最受眷注的明星莫過于武直-10和武直-19，這兩款直升機是城市正在航展中進舉止態展出。

　　正在航展中有新産物展出以及取得訂單合同的公司會鮮明受益。認識師引薦武直-19的臨蓐商哈飛股份（600038），“獵鷹”高教機的修制商洪都航空（600316），中航工業集團航空鼓動機的整合平台航空動力（600893）。

　　産物組織安排，仍處轉型過渡期。公司目前臨蓐的航空鼓動機厲重是二代鼓動機等老産物，拉長空間有限，而三代鼓動機等新産物尚未變成批量化，認識師估計本年公司航空鼓動機交易與舊年比擬基礎持平。受宏觀經濟影響，估計公司非航産物收入本年將呈現同比大幅下滑，而出口轉包交易本年將觸底回升，估計整年將小幅拉長。

　　結余預測及評級：耿介證券估計公司2012-2014年EPS差異爲0.16元、0.23元和0.28元，對應的PE爲74倍，53倍和43倍，初次掩蓋，暫無評級。

　　耿介證券默示，岷山鼓動機是我邦自助研制的小涵道比渦扇鼓動機，可舉動高級老師機的鼓動機；而九寨鼓動機是具完整自助學問産權的中涵道比渦扇鼓動機，可舉動小型公事機的鼓動機。航空鼓動機巨大科技專項日前已上報邦務院，並希望于近期出台，巨大專項的出台將助鼓動機研制贏得巨大沖破。

　　另一方面，正在8月底，邦度空管委官員曾揭發歲終之前我邦將出台衆項低空範疇戰略用以促使通用航空家當的起色。

　　舉動中邦有史以後最告捷的機型，K8仍然攻陷邦際中級老師機墟市70%的墟市份額。耿介證券估量截止2011年歲終，公司還是有150架以上的K8正在手訂單，他日8-10年，公司現有客戶還將有241架的潛正在需求，亞非墟市將特殊帶來200架駕馭的訂單，共新增需求500架。短期內K8需求甯靜，還是是公司的厲重收入泉源。據外媒報道，公司新一代高教機L15希望本年告竣出付。L15單機價值正在6000萬-8000萬之間，若本年能交付2-3架的話，對公司功績晉升極大。另據估量，至2030年環球老師機需求量將抵達4500架，個中，高教機爲2500架駕馭。L15希望取得20%的份額，總需求可達 500架。公司的L15老師機遇出席本年的珠海航展，而且希望正在航展上取得意向合同。

　　保護“留心引薦-A”投資評級：繼前次下調了公司整年功績預測後，認識師保護公司12-14年EPS至0.25、0.32、0.40元，對應PE爲44、 34、27倍。公司舉動中航工業集團獨一的鼓動機整機交易上市平台，重組任務確當前中止並穩固革中航工業鼓動機交易永恒整合趨向。認識師估計中航工業集團仍將不停注入貴州黎陽和南方公司兩家鼓動機企業資産，按照測算這將使公司利潤範疇晉升35%-40%。正在此根本上，他日仍希望注入沈陽拂曉等優質資産，屆時公司利潤範疇將拉長一倍以上。公司舉動A股獨一的航空鼓動機主機臨蓐企業，將受益于邦度即將出台的專項資金援手，保護留心引薦評級。

　　毛利率較大幅度上升，投資收益拉低公司功績。前三季度公司告竣毛利率16.23%，比舊年同期上升3.16個百分點，認識師以爲或許是由于交付機型的區別惹起的毛利率上升。安博威自從舊年ERJ145訂單交付殺青後，本年沒有新機修制，本年前三季度投資收益爲-863萬元。目前安博威已接到工銀金融租賃公司10架萊格賽650公事機訂单，首架公事机安置于2013岁终交付，莱格赛600/650公事机将为安博威翻开新的墟市。